各地股市論牛熊 (1) 內地、香港

今次會嘗試以波浪理論配合基本分析，分析各地股市 處於牛市還是熊市，由於我不會詳細講述波浪理論的運作原理，所以本文章可能較適合認識波浪理論的讀者閲讀，而我亦不會說得太複雜，從來我認為波浪理論只適 合用作大概的形態預測，以判斷牛熊走勢，數細浪子浪數得太仔細，反而會令人迷失，不利分析。 

內地

從波浪理論判斷，內地上證綜合指數估計仍處於熊市三期，正在C浪運行中，C浪的低位一般會低於A浪，A浪低位大約在1700點水平，所以估計C浪低位大約 會在1200-1500點左右。

內地仍處於熊市，主要原因是內地正進行經濟結構調整，加強市場化無可避免會令部份大型企業的優勢減少，但這是經濟轉型的必經過程，只要經濟結構調整成功， 經濟出現新動力，就會進入新的黃金十年，所以當上證綜合指數C浪見1200-1500點低位時，就是分段吸納的好機會，1000點相信更是牢不可破，見低 後長線升幅隨時達5倍以上。

雖然我對中期走勢並不樂觀，但我對中國長期的發展充滿信心，任何國家的發展也不可能一步到位，正如我們在八十年代也無法想象內地能發展至現今的規模，今次 的改革，不止涉及經濟這麼簡單，將會決定中國能否正式走向世界列強的舞台。

 

香港

由於香港股市有近半是中資，所以走勢也與內地相似，看似仍在熊市之中，假如這判斷正確的話，2009年A浪低位是10676，即C浪將有機會低於A浪的 10676…….. 好像很驚嚇吧，其實也不太驚嚇，正如2007年時也沒想過會見10676，如美國退市資金加快流回美國，香港是開放型市場，資金快來快去，香港股市自然衝 撃較大。

有人說現時市盈率很低，只有11倍，但我更重視股息率，因為現時會計制度不同，盈利可以左砌右砌砌靚條數，但股息就必須真金白銀給你，所以市盈率必須配合 股息率一齊看才有意思，現時恆指股息率只有3.15%，股息回報不算高，歷來恆指見底時股息率達4.5-5.5% (2009年5.48%、2003年4.42%、1997年5.35%)，可見現在仍相差甚遠。

如以現時股息計算，如股息率達4.5%推算恆指大約16000點，如股息率達5.5%推算恆指大約13000點，如果要到達波浪理論預測的10000點， 估計股息率達6-7%，當然，股息會隨經濟及企業盈利多少而變動，但一般不會變動太大。

國企指數方面，走勢較恆指清楚，明顯處於熊市，A浪底部為4990點，一般C浪會低於A浪，即今次熊市低位國企指數估計會低於4990點………

結論

熊市並不可怕，最可怕反而是被市場氣氛嚇倒，沒有把握時機在熊市末段時吸納，牛市也不一定高興，假如你在牛市三段才入市，隨時先甜後苦賺粒糖輸間廠。週期 造就機會，當然，波浪理論只供參考，它只能作出一個大概的形態，市場變化萬千，又如何憑一個理論就洞悉天下呢。

下一篇會講述美國、日本、印度的股市，美股是少數已步入牛巿二期的市場，但美股在聯儲局退市時也會有些波動，從而波及亞洲區及新興市場，下一篇我會講述什 麼內容，敬請留意。 

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